[WEEKLY BIZ] Biz&Investments

김윤주 BCG코리아 MD파트너

김의균

최근 150조원 규모의 국민성장펀드가 AI 반도체 기업 리벨리온에 대한 총 6000억원 규모 투자에 참여하며 첫발을 뗐다. 이는 한국 금융이 ‘부동산 자산 중심’ 배분 구조에서 벗어나겠다는 강력한 선언이다. 하지만 공급 규모보다 중요한 것은 운용되는 자산의 ‘질’이다. 글로벌 컨설팅 현장에서 목격한 기록은 생산적 금융이 나아가야 할 자산 배분의 길을 명확히 보여준다.

미국 실리콘밸리와 보스턴 바이오 클러스터의 혁신 성장 뒤에는 산업을 꿰뚫어 보는 ‘전문 금융’이 있었다. 이들은 무형의 기술력과 미래 현금 흐름을 평가해 대출을 실행하는 성장 자본 모델을 정착시켰다. 자본이 기업의 성장 단계별 리스크를 분담하며 생산적 자산에 집중된 덕분에 산업 재편이 가능했다. 반면 1990년대 일본은 부동산이라는 ‘안전한 담보’에만 안주하다 거품 붕괴와 함께 장기 침체에 빠졌다. 가계부채와 부동산 금융 비중이 임계점에 도달한 한국 금융이 가장 경계해야 할 지점이다.

시장은 이미 변화를 주도하고 있다. 최근 급성장 중인 사모 대출(Private Credit) 시장이 대표적이다. 고액 자산가들은 낮은 예금 금리 대신, 자신의 자금이 기업 성장이나 인프라 구축 같은 생산 활동에 투입되어 높은 수익을 내는 수익형 자산으로 연결되길 원한다. 사모 대출 펀드가 은행의 역할을 대체하며 자산 배분 효율성을 극대화하는 현상은, 담보 평가에만 매몰돼 기업 미래 가치를 외면해 온 제도권 금융에 던지는 역설적 경고다. 전통적 금융 기관의 모델이 변화의 속도를 맞추지 못한다면 자본의 흐름에서 소외된 채 단순한 ‘자금 수납 창구’로 전락할 위험을 직시해야 한다.

이제 한국형 생산적 금융 2.0은 실질적인 자산 배분의 전환으로 전문성을 증명해야 한다. 우선 금융 기관의 ‘영업 및 심사 DNA’를 바꿔야 한다. 글로벌 선진 은행들처럼 산업별 전문 영업 인력 및 심사역을 전진 배치하고, 대출·투자 프로세스 가속화를 위해 AI를 접목하는 등 운영 모델 전반의 혁신이 필요하다. 단순히 재무 지표를 쫓는 사후 관리를 넘어, 산업 밸류체인에 대한 깊은 이해를 바탕으로 잠재적 리스크와 기회를 선제적으로 포착하는 ‘능동적 리스크 관리’ 체계가 병행되어야 한다.

마찬가지로 기업의 거버넌스 투명성 및 경쟁력 강화는 필수적이다. 제도화되는 생산적 금융 지원에 기대기보다, 시장 검증을 견디고 수익 모델을 증명하는 기업만이 자본의 선택을 받는 ‘선별적 집중’의 원칙이 지켜져야 모럴해저드를 막을 수 있다. 경쟁 시장에서의 주인공은 기업이다. 다만, 금융이 산업의 뒤를 따르는 조연이 아니라 성장을 견인하는 파트너로 거듭날 때 비로소 진정한 경제 재도약이 가능하다. 결국 생산적 금융은 단순한 정책이 아니라 한국 금융의 ‘자산 포트폴리오 대전환(Asset Pivot)’이다. 자금이 부동산이라는 ‘멈춰진 자산’에서 깨어나 혁신의 현장으로 흐를 때, 비로소 새로운 성장 동력을 확보할 수 있을 것이다.

출처: 조선일보(2026.04.16.)